Suspensión de la regla fiscal impacta el dólar, la inversión y la política monetaria

La decisión del gobierno colombiano de suspender la regla fiscal para 2025 genera presiones sobre el dólar, eleva la percepción de riesgo y limita el margen de acción del Banco de la República.

Así lo advirtió Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza, quien señaló que esta medida puede tener efectos profundos sobre la estabilidad económica del país.

“La suspensión de la regla fiscal incrementa el riesgo país y afecta la confianza de los inversionistas. El dólar puede subir porque hay menos confianza y menos flujo de dólares que vienen a invertir aquí”, explicó.

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Según Campos, el Banco de la República ha sido el principal estabilizador en medio de la incertidumbre. “Es muy importante que el Banco de la República se mantenga bajando tasas moderadamente para mantener el atractivo en el peso colombiano”, dijo.

Sin embargo, advirtió que “entre más se ha comprometido el tema fiscal, más lento va a ir el Banco de la República”, ya que el mercado podría interpretar una reducción rápida de tasas como una señal adicional de irresponsabilidad institucional.

Para Campos, uno de los riesgos más inmediatos de suspender la regla fiscal es el deterioro de la percepción de Colombia en los mercados internacionales, lo que podría desembocar en una reducción de la calificación crediticia.

“Las calificadoras han dado un compás de espera, pero podrían pronunciarse en el corto plazo. Si Fitch o Standard & Poor’s nos bajan al doble B cerrado, entonces ya los TES se arrastran y perderían el grado de inversión que aún conservan”, advirtió. Actualmente, la deuda interna —que representa la mayor parte de la deuda pública— aún mantiene ese estatus, pero está en riesgo.

Campos precisó que esta pérdida podría provocar una salida obligada de inversionistas institucionales. “Muchos inversionistas que tienen restricción de grado de inversión tendrían que salir del país”, explicó.

Déficit sin límites claros

Uno de los efectos centrales de no aplicar la regla fiscal es la falta de una “camisa de fuerza” para el déficit.

“Este mismo año el déficit puede ser 7,1%, como proyecta el gobierno, pero no hay garantía de que sea 7,1. Puede ser 8, puede ser 9. Si el gobierno no tiene un incentivo, el déficit puede ser cualquier número”, señaló Campos.

Efectos en inflación y consumo

El aumento del dólar también tiene implicaciones inflacionarias, especialmente a través de los alimentos. “El choque de dólar afecta muy fuerte a los alimentos y por eso afecta a toda la canasta. No es solo en productos transables como electrodomésticos; también se refleja en el mercado básico”, explicó.

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Al perder ingresos y enfrentar mayores costos de financiación, el Estado queda con menos margen para ejecutar programas. “El gobierno tiene mucho menos dinero y entonces no puede cumplir sus programas. Le toca reducir inversión, le toca cortar forzadamente”, señaló.

Altas tasas y credibilidad institucional

Según Campos, el país ya paga tasas de interés elevadas como si hubiera perdido el grado de inversión, lo que se traduce en un alto costo para el erario.

“Este gobierno ha pagado tasas históricamente altas. Por encima de la inflación, más del 7% real. Dependiendo de los cálculos, el costo adicional puede estar entre 15 y 20 billones de pesos”, indicó.

Además, comparó la situación con la de otros países: “Brasil tiene números fiscales peores que nosotros y su tasa de interés es 200 puntos menos que la nuestra. Es un tema de credibilidad institucional”.