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Fitch Ratings advirtió que las metas fiscales presentadas por el Gobierno colombiano en el reciente Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) aumentan la incertidumbre sobre el manejo de las finanzas públicas.
La firma explicó que el ajuste al alza en los objetivos de déficit, sumado a la falta de medidas claras para corregirlos, fue una de las razones por las cuales modificó en marzo la perspectiva de la calificación soberana de Colombia (BB+) de Estable a Negativa.
Según el MFMP, publicado el 13 de junio, la meta de déficit del Gobierno central para 2025 pasó de 5,1 % a 7,1 % del PIB. Para 2026 y 2027, los déficits proyectados son de 6,2 % y 4,9 %, respectivamente. Fitch señaló que estos niveles superan los estimados previos de la calificadora, que en marzo calculaba un déficit de 6,2 % para 2025.
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El documento oficial plantea una reducción gradual del déficit hasta 2030, con un ajuste acumulado de 3,4 puntos del PIB. De ese total, 1,4 puntos corresponderían a mayores ingresos y 2 puntos a recortes de gasto.
No obstante, Fitch advirtió que la mayoría de las medidas propuestas aún no han sido especificadas y varias dependen de reformas tributarias que no se han radicado en el Congreso.
Entre los cambios en discusión se contemplan modificaciones al IVA y al impuesto sobre la renta para personas de altos ingresos, iniciativas que enfrentan dificultades políticas.
Una propuesta presentada el año pasado para recaudar 9,8 billones de pesos fue rechazada por el Congreso. En ese contexto, Fitch ve poco probable que se apruebe una reforma estructural antes de las elecciones presidenciales de mayo de 2026.
En cuanto al gasto, los recortes comenzarían a implementarse en 2027, lo que los deja condicionados al próximo gobierno. Además, el Ministerio de Hacienda estima que el 86 % del presupuesto de 2025 ya está comprometido, lo que limita el margen de maniobra para ajustes inmediatos.
Fitch también expresó preocupación por la pérdida de credibilidad en la política fiscal, debido a la revisión constante de metas, el uso prolongado de la cláusula de escape y los desvíos frente a las proyecciones presupuestarias. La cláusula de escape permanecerá activa durante tres años, permitiendo déficits superiores a lo estipulado por la regla fiscal.
En ausencia de un plan de consolidación claro, Fitch considera que el déficit se mantendría elevado y que la deuda del Gobierno central continuaría en ascenso. De acuerdo con el MFMP, la deuda pasaría del 59,3 % del PIB en 2024 al 63,8 % en 2027, y empezaría a disminuir lentamente después. Fitch estima que podría superar el 64,8 % en 2028, alejándose de la mediana de los países con calificación 'BB', que se ubica en 53,8 %.
El Gobierno también contempla un aumento en sus necesidades de financiamiento para 2025, con emisiones adicionales de bonos globales por hasta USD 2.400 millones y mayor colocación de deuda interna de corto plazo. Esto incrementa la exposición a los cambios en la percepción de riesgo por parte de los mercados, lo que podría traducirse en mayores costos financieros.
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En abril, el Fondo Monetario Internacional decidió no renovar la Línea de Crédito Flexible para Colombia, lo que fue interpretado como una señal del deterioro en sus indicadores fiscales.
