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En el marco de Asobancaria, analistas del sector económico señalaron que el proyecto de Presupuesto General de la Nación para 2027 abrió interrogantes sobre la situación de las finanzas públicas, el nivel de deuda requerido y la capacidad del Gobierno para presentar una senda de ajuste fiscal.
César Pabón, de Corficolombiana, afirmó que el monto presentado por el Gobierno fue recibido como una sorpresa frente a las expectativas que tenía el mercado. Según explicó, se esperaba una reducción del presupuesto, luego de los mensajes del Ministerio de Hacienda sobre la necesidad de ajuste.
“Es una sorpresa. Realmente hemos oído hablar al ministro de Hacienda de un ajuste, lo cual implicaba que naturalmente esperaba el mercado una reducción del monto de presupuesto, pero por el contrario vemos que el presupuesto incrementó”, dijo Pabón.
El analista señaló que el presupuesto inicialmente contemplado era de $574 billones, mientras que la propuesta presentada asciende a $636 billones, lo que representa un aumento cercano a $60 billones frente a lo proyectado por el gobierno anterior.
Pabón sostuvo que parte de la explicación puede estar relacionada con el sinceramiento de las cuentas fiscales, un mensaje que, según dijo, ha venido transmitiendo el Ministerio de Hacienda.
“Si bien el presupuesto previo sugerido inicialmente por el gobierno era de $574 billones, había muchas deudas ocultas y muchos temas por pagar que probablemente están incorporados en este proyecto de presupuesto”, señaló.
Sin embargo, advirtió que las cifras muestran un margen limitado para hacer ajustes por la inflexibilidad del gasto público. “Cuando uno ve las cifras presentadas por el Gobierno, realmente estamos en una crisis porque el espacio de maniobra es muy difícil”, afirmó.
Pabón agregó que las finanzas públicas del país se encuentran en un momento crítico. “Lo hemos venido advirtiendo: las finanzas públicas del país están al filo del precipicio y justamente este presupuesto presentado por el Gobierno lo demuestra, lo confirma”, sostuvo.
De acuerdo con su lectura, sin un ajuste fiscal el déficit del Gobierno Nacional Central podría acercarse a 9% del PIB. Con el ajuste planteado en el proyecto, el déficit sería cercano a 7,5% del PIB.
“En cualquier caso es una cifra históricamente alta. Esto demuestra la alta inflexibilidad, pero más que eso, el problema fiscal tan grande que tiene el país en este momento”, dijo.
Uno de los puntos señalados por Pabón es la necesidad de financiar cerca de $150 billones en deuda. Para el analista, ese monto será uno de los temas que seguirán los mercados.
“Buscar el financiamiento de cerca de $150 billones de pesos en deuda va a ser un reto importante y probablemente los mercados van a estar a la expectativa de cómo se plantea esta propuesta”, indicó.
La senda de sostenibilidad
También señaló que el Gobierno deberá explicar cómo espera regresar a una senda de sostenibilidad fiscal en los próximos años. “El reto va a ser el mensaje que acompaña el presupuesto y cómo esta cifra, que luce sorpresivamente negativa en la medida en que está muy por encima de lo que se había inicialmente contemplado, viene acompañada de mensajes que demuestren con contundencia que el Ministerio de Hacienda está dispuesto a una senda de sostenibilidad”, afirmó.
Sobre la posibilidad de una nueva discusión tributaria, Pabón dijo que el país tendrá que abrir ese debate, aunque advirtió que no se debe seguir cargando el peso sobre las empresas formales.
“Más pronto que tarde el país tendrá que volver a abrir la puerta a una discusión al menos de los temas tributarios”, señaló. Y agregó: “No podemos seguir castigando a las empresas formales, a los sectores estratégicos de la economía, pero sí de pronto pensar en otro tipo de impuestos a sectores que no necesariamente tributan hoy”.
Consultado sobre si la discusión debe incluir a las personas naturales, respondió que no se deben cerrar opciones. “Hay que revisarlo. Por el momento lo importante no es cerrar alguna puerta. Tenemos que estar viendo todas las formas de lucha contra este problema fiscal”, dijo.
Pabón también señaló que la discusión pasará al Congreso, donde deberá evaluarse el alcance del ajuste fiscal. “El Gobierno presentó al Congreso este proyecto de presupuesto, ya será el Congreso en su seno el que tendrá que dar esta discusión y ver hasta dónde y cómo se va a poder hacer el ajuste fiscal”, afirmó.
Compleja realidad fiscal
Por su parte, José Ignacio López, presidente de Anif, coincidió en que el presupuesto refleja el estado de las cuentas fiscales y destacó que el Gobierno entrante haya decidido sincerarlas.
“La lectura es que este presupuesto refleja la compleja realidad fiscal del país. Sabemos que el gobierno saliente había producido unas cifras que para este año y para el próximo año no eran creíbles. Los analistas y los inversionistas no creían en las cifras fiscales del saliente gobierno y este gobierno entrante está sincerando esas cuentas fiscales”, dijo López.
No obstante, señaló que al hacer ese sinceramiento se evidencia una situación fiscal más difícil. “Al sincerar las cuentas fiscales nos damos cuenta de que la situación es mucho peor y la pregunta es cuál va a ser el esfuerzo fiscal que este gobierno va a tener que hacer en materia de recorte de gasto para producir algo que sea financiable”, afirmó.
López indicó que, con cifras gruesas, para 2027 se podría hablar de un déficit fiscal de hasta $200 billones si no se toman medidas. También señaló que el Gobierno ha planteado una reforma fiscal de cerca de dos puntos del PIB, pero que aun así el déficit podría superar el 7% del PIB el próximo año.
“Estaríamos terminando con un déficit superior al 7% del PIB el año entrante, que va a ser muy difícil de financiar, que implica $120 billones, a cuentas gruesas, de mayor deuda y claramente eso va a tener un efecto en la economía del país”, sostuvo.
El presidente de Anif dijo que el recorte de gasto anunciado por el Gobierno, cercano a dos puntos del PIB, va en la dirección de reducir la presión fiscal, pero sostuvo que no es claro que sea suficiente.
“No está tan claro que vaya a ser tan fácil financiar un déficit de 7 puntos del PIB y por eso la pregunta es si se van a necesitar de más instrumentos, es decir, de volver a una discusión tributaria que el Gobierno ha dicho que no, o ser incluso más ambiciosos con el recorte de gasto”, señaló.
López también advirtió que los mercados podrían actuar con mayor cautela tras conocerse el presupuesto. “Los mercados financieros frente a esta noticia sí se van a mostrar más cautelosos. De hecho, ya la deuda pública mostró cierto nivel de nerviosismo cuando se conoció la noticia”, afirmó.
En ese sentido, señaló que el Gobierno tendrá que explicar el alcance de su plan fiscal, pero también afirmó que el ajuste no depende únicamente del Ejecutivo.
“El balón está nuevamente en la cancha del Gobierno y del ministro. Y hay que decirlo, no solo del Ejecutivo. Las discusiones fiscales también pasan por el Congreso, incluso a veces pasan por decisiones de los jueces de las cortes”, dijo.
Financiamiento
Sobre la búsqueda de financiamiento con bancas multilaterales y eventuales créditos de organismos como el Fondo Monetario Internacional, López indicó que puede ayudar a mejorar las fuentes de financiación, pero no reemplaza un ajuste de fondo.
“Es una tarea muy importante que viene haciendo el Gobierno de buscar nuevas fuentes alternativas de financiación que además podrían venir con costos más bajos. Pero esas son fuentes de financiación. Eso no corrige estructuralmente el déficit”, afirmó.
López agregó que Colombia aún puede diseñar internamente un plan de ajuste, pero insistió en que debe ser concreto y plurianual. “No vamos a arreglar el déficit fiscal en un par de años. Esto puede tomar cuatro, seis u ocho años, pero necesitamos que se produzca ese plan concreto de reducir el gasto y en algún caso también hablar de nuevas fuentes de ingresos”, señaló.
Finalmente, advirtió que si no se toman medidas, la deuda podría acercarse a niveles que comprometan la sostenibilidad. “Si no hay acción de política, si no tenemos los recortes de gasto de los que habla el Gobierno o nuevas fuentes, podríamos terminar en 2027 con una deuda de 66 puntos del PIB”, dijo.
Según López, ese nivel estaría cerca del umbral de 71% del PIB establecido como referencia en la regla fiscal. “A partir de allí puede ser muy difícil volver a niveles anteriores e incluso podríamos estar en una situación de insostenibilidad de deuda”, afirmó.
Sobre las calificadoras, señaló que se encuentran a la espera de más información del Gobierno. “Las calificadoras por ahora están en un compás de espera, están esperando a tener esas conversaciones con el Gobierno”, dijo.
López concluyó que el reto será presentar un plan fiscal que sea creíble para los mercados. “Más importante que cuál es la visión de las calificadoras es que logremos producir un plan de ajuste plurianual, creíble para los mercados financieros”, afirmó.
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