La FM en Google News
El gerente general del Banco de la República, Leonardo Villar, advirtió que Colombia todavía está lejos de regresar a la meta de inflación del 3% y señaló que varias decisiones de política económica adoptadas durante el anterior Gobierno dificultaron la tarea de estabilizar los precios. La declaración fue hecha durante el 60 Congreso de Asobancaria, en Cartagena, donde el jefe del Emisor presentó un diagnóstico amplio sobre la situación macroeconómica del país.
Villar sostuvo que, aunque la inflación logró descender con fuerza después de los máximos observados en 2023, el proceso de convergencia perdió velocidad y volvió a complicarse por presiones internas. Entre los factores que mencionó están la expansión fiscal, el aumento del gasto público, los excesos de demanda interna y el fuerte incremento del salario mínimo.
“La inflación ha bajado de manera importante frente a los niveles que alcanzó en 2023, pero todavía se mantiene lejos de la meta del 3%. Lo que muestran nuestras proyecciones es que esa convergencia será lenta y que, bajo las condiciones actuales, no se alcanzaría antes de mediados de 2028”, afirmó Villar durante su intervención ante el sector financiero.
El mensaje del gerente del Banco de la República fue claro: el país logró evitar que la inflación permaneciera en niveles de dos dígitos, pero aún no ha recuperado plenamente la estabilidad de precios. Y, según su análisis, parte de esa dificultad no proviene únicamente de choques externos, sino de decisiones internas que aumentaron las presiones sobre la economía.
Una inflación que bajó, pero no logró llegar a la meta
Villar recordó que la inflación colombiana llegó a ubicarse alrededor de 13,4% en 2023, uno de los niveles más altos de los últimos años. Posteriormente, gracias al endurecimiento de la política monetaria y a la normalización de algunos choques, el indicador descendió hasta 4,8% en junio de 2025.
Ese descenso representó un avance importante. Sin embargo, el proceso no se consolidó. Para 2026, la inflación volvió a acercarse al 6%, alejándose nuevamente del objetivo del Banco de la República.
“Después de una reducción significativa desde los máximos de 2023, la inflación volvió a mostrar presiones al alza. Ese comportamiento no se explica solamente por factores externos o transitorios, sino también por excesos de demanda interna y por decisiones de política económica que aumentaron los costos y dificultaron la convergencia hacia la meta”, señaló el gerente del Emisor.
El punto de fondo es que la inflación dejó de bajar al ritmo esperado. Para el Banco de la República, esto significa que todavía existen fuerzas internas empujando los precios hacia arriba. Esas presiones obligan al Emisor a mantener una postura prudente y reducen el margen para recortar las tasas de interés con mayor rapidez.
El aumento del salario mínimo, una de las decisiones más sensibles
Uno de los aspectos más relevantes de la intervención de Villar fue su referencia al incremento del salario mínimo. Según el gerente del Banco de la República, el aumento decretado para 2026 se ubicó 17% por encima de la inflación, una decisión que tuvo efectos directos sobre los costos laborales, la competitividad y la formación de precios.
El impacto de un incremento de este tipo no se limita a los trabajadores que ganan el salario mínimo. En Colombia, este indicador funciona como referencia para múltiples pagos, tarifas, contratos, costos laborales y decisiones empresariales. Por eso, cuando sube de manera fuerte, genera efectos en cadena sobre distintos sectores.
Para las empresas, especialmente las pequeñas y medianas, un aumento fuerte del salario mínimo puede reducir márgenes, encarecer la contratación formal y limitar la capacidad de competir. En sectores intensivos en mano de obra, el golpe puede ser aún mayor.
“Cuando los costos laborales crecen de forma muy superior a la inflación y a la productividad, las empresas enfrentan una presión adicional. Algunas pueden absorberla parcialmente, pero muchas terminan trasladando esos mayores costos a los precios o reduciendo su capacidad de producción y contratación”, explicó Villar.
Esta advertencia conecta directamente con la preocupación inflacionaria. Si las empresas trasladan los mayores costos a los consumidores, la inflación se vuelve más persistente. Y si los salarios, contratos y tarifas empiezan a ajustarse sobre la base de una inflación más alta, el regreso al 3% se vuelve más difícil.
Expansión fiscal: una política que fue en contravía del esfuerzo monetario
Villar también hizo énfasis en el papel de la política fiscal. Según su análisis, el fuerte aumento del gasto público y el deterioro del déficit crearon un entorno más complejo para el control de la inflación.
Mientras el Banco de la República mantenía tasas de interés altas para moderar la demanda, el gasto público siguió impulsando la actividad económica. Esa combinación, según el Emisor, produjo señales contradictorias.
“La política monetaria ha tenido que actuar de manera restrictiva para reducir la inflación y anclar las expectativas. Pero cuando al mismo tiempo la política fiscal se expande de forma agresiva, se generan presiones adicionales de demanda que hacen más lento y más costoso el proceso de desinflación”, sostuvo Villar.
El gerente del Banco de la República explicó que la inflación no depende únicamente de las decisiones del banco central. La tasa de interés es una herramienta poderosa, pero no puede compensar indefinidamente una política fiscal expansiva.
En otras palabras, si el Emisor intenta enfriar la economía mediante tasas altas, pero el Gobierno aumenta el gasto y estimula la demanda, la reducción de la inflación tarda más. Esto obliga a mantener condiciones financieras restrictivas durante un periodo más prolongado.
Decisiones del anterior Gobierno que hicieron más difícil el ajuste
Aunque Villar no centró su intervención en una confrontación política, sí dejó planteado que varias decisiones adoptadas en el periodo anterior complicaron el panorama económico. El aumento del salario mínimo por encima de la inflación, el incremento del gasto público y los excesos de demanda interna aparecen como elementos centrales de su diagnóstico.
“Las decisiones de política económica interna tienen efectos sobre la inflación. Cuando se combinan aumentos importantes del gasto, incrementos salariales elevados y una demanda interna fuerte, el resultado es una presión adicional sobre los precios y una convergencia más lenta hacia la meta”, indicó Villar.
El gerente del Banco de la República planteó que la economía colombiana recibió impulsos internos significativos en un momento en el que todavía era necesario consolidar la reducción de precios. Eso, en la práctica, obligó al Banco a mantener una política monetaria más restrictiva.
“Cuando la economía recibe estímulos de demanda en un contexto en el que la inflación todavía está por encima de la meta, el banco central debe ser más prudente. Una reducción prematura de las tasas podría poner en riesgo el avance logrado y retrasar aún más el retorno al 3%”, señaló.
Crecimiento y empleo: buenos datos, pero con señales de fragilidad
Villar reconoció que la economía colombiana ha mostrado cifras favorables en algunos frentes. Mencionó que el PIB creció 3,5% en el segundo trimestre de 2026 y que el desempleo cayó a 8% en junio, un nivel históricamente bajo.
Sin embargo, fue enfático en que esos resultados deben analizarse con cuidado. Para el gerente del Banco de la República, parte de ese dinamismo está asociado a una demanda interna muy fuerte, estimulada por el gasto y por condiciones que no necesariamente son sostenibles en el tiempo.
El riesgo de que las expectativas se desanclen
Uno de los temas más sensibles para el Banco de la República es el comportamiento de las expectativas de inflación. Villar insistió en que mantener la credibilidad de la meta del 3% es fundamental para evitar que la inflación se vuelva más persistente.
“La credibilidad de la meta de inflación es un activo fundamental. Si las expectativas se alejan del 3%, la inflación se vuelve más difícil de reducir, porque las decisiones de precios, salarios y contratos empiezan a incorporar una inflación más alta hacia adelante”, explicó Villar.
Por esta razón, el Banco de la República ha mantenido una postura prudente. Aunque la inflación ha bajado frente a los máximos de 2023, todavía no está suficientemente cerca del objetivo. Para el Emisor, actuar con prisa podría poner en riesgo la confianza ganada.
El nuevo Gobierno y la necesidad de corregir el rumbo fiscal
Villar también se refirió a los anuncios del nuevo Gobierno en materia fiscal. Según el gerente del Banco de la República, una corrección creíble del déficit será esencial para reducir las presiones de demanda, mejorar la confianza y facilitar la convergencia de la inflación.
“La convergencia de la inflación no será el resultado de una sola herramienta. Requiere disciplina fiscal, prudencia en la formación de salarios y precios, y una política monetaria que mantenga la credibilidad de la meta”, puntualizó Villar.
