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El gerente general del Banco de la República, Leonardo Villar, informó que la Junta Directiva optó por incrementar en 100 puntos básicos la tasa de interés de política monetaria hasta 10,25 %.
La votación no fue unánime. Cuatro directores respaldaron el aumento de 100 puntos básicos, mientras que dos votaron por una reducción de 50 puntos básicos y uno por mantener la tasa sin cambios.
La magnitud del ajuste superó las expectativas de los expertos del mercado, que preveían un incremento de 50 puntos básicos.
Comportamiento de la inflación
En su discusión de política monetaria, la Junta Directiva tuvo en cuenta la evolución reciente de la inflación. La inflación total en diciembre se ubicó en 5,1 %, ligeramente por debajo del 5,2 % registrado al cierre de 2024.
Sin embargo, la inflación básica, que excluye alimentos y precios regulados, mostró un repunte al pasar de 4,85 % en noviembre a 5,02 % en diciembre, un elemento que fue considerado en la decisión.
Repunte en las expectativas inflacionarias
Otro de los factores clave fue el comportamiento de las expectativas de inflación. En enero, estas registraron un fuerte aumento frente a las mediciones de diciembre.
En el caso de los analistas, la mediana de la muestra mostró que las expectativas de inflación subieron de 4,6 % a 6,4 % para finales de 2026 y de 3,5 % a 6,4 % para finales de 2027, lo que reforzó la postura mayoritaria dentro de la Junta.
Actividad económica y crecimiento
La Junta Directiva también analizó los indicadores de actividad económica del cuarto trimestre de 2025, los cuales sugieren que el producto interno bruto habría mantenido un buen dinamismo.
Este comportamiento estaría explicado por una demanda interna fuerte, impulsada tanto por el consumo privado como por el consumo público. En línea con este desempeño, el equipo técnico del Banco de la República estima que la economía colombiana habría crecido 2,9 % en 2025.
Cuenta corriente y sector externo
En materia externa, el Banco señaló que el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos continúa ampliándose. Para 2025, se estima que este alcance el 2,4 % del PIB, frente al 1,6 % observado en 2024.
Este resultado obedece principalmente al crecimiento significativo de las importaciones, impulsadas por el fuerte dinamismo de la demanda interna, mientras que las exportaciones muestran un crecimiento más moderado.
En este contexto, se observa un cambio en la matriz exportadora, con una disminución de las exportaciones mineroenergéticas y un aumento de las exportaciones manufactureras, agropecuarias y de servicios.
Entorno internacional e incertidumbre
La Junta Directiva advirtió que la incertidumbre sobre las condiciones externas sigue siendo elevada, debido a los riesgos asociados a un posible escalamiento de los conflictos comerciales, las medidas migratorias en Estados Unidos, los conflictos geopolíticos y la percepción del riesgo soberano de Colombia.
Perspectiva de la política monetaria
Según el Banco de la República, la decisión adoptada por la mayoría de los miembros de la Junta Directiva está orientada a que la inflación retome una senda decreciente.
El emisor señaló que las decisiones futuras de política monetaria dependerán de la nueva información disponible y de la evolución de las variables macroeconómicas.
Respuesta del Gobierno
El ministro de Hacienda, Germán Ávila, expresó su desacuerdo con la decisión adoptada por la mayoría de la Junta Directiva del Banco de la República y advirtió que el aumento de la tasa de interés podría generar efectos contrarios a los buscados en materia inflacionaria.
Según el jefe de la cartera, «al contrario de controlar la inflación, puede tener más efectos inflacionarios la decisión que se está tomando», al considerar que se da en un contexto de expansión de la demanda agregada.
Ávila señaló que dicha demanda ha estado impulsada por factores como el crecimiento del salario mínimo legal vigente, el aumento de las exportaciones de productos no tradicionales y el dinamismo general de la economía. En ese escenario, afirmó que el país ha mostrado avances en variables clave, como la reducción de la inflación, la disminución del desempleo y un crecimiento económico sostenido.
En ese contexto, el ministro sostuvo que «aumentar la tasa de referencia solamente impacta el costo financiero de la producción», lo que, a su juicio, podría afectar la actividad económica. Añadió que la medida busca «contraer la economía en medio de una dinámica de expansión de la demanda agregada», lo que, según su análisis, termina teniendo efectos inflacionarios.
Finalmente, el ministro de Hacienda afirmó que «los efectos de la medida adoptada por los cuatro miembros de la Junta Directiva del Banco de la República van a tener exactamente el efecto inverso al cual pretenden actuar con esta medida».
